雨润四季度巨亏

　　2月10日晚间，中国雨润食品集团有限公司(1068.HK)发布2010年盈利警告，预计集团2011年全年净利润数额，相比2010年下跌近38%。这也意味着该公司下半年净利润仅为0.8亿元，其中2011年第四季度单季的亏损就在4亿港元以上。

　　“媒体的持续负面报道、原材料的涨价等原因是公司业绩出现滑坡的重要原因。”在2月10日晚间的分析师电话会议中，雨润集团董事长祝义才反复如此强调。

　　不过，一长期观察雨润的私募投资人则认为，“雨润的业绩下降，更重要的原因是该公司的会计政策回归正常，曾经的补贴数量大幅缩水，‘负商誉’也没有了。”

　　2011年，雨润食品激进的扩张模式和会计政策，遭到了做空机构“浑水”以及媒体的持续关注。而放弃了“负商誉”等财务技巧之后，雨润或许不得不面临一轮惨痛的“回归”。

　　截至2月13日收盘，雨润食品收报10.90港元/股，跌幅达20.32%。

　　单季巨亏探源

　　自雨润食品IPO登陆香港市场之后，还未遭遇到如此惨痛的业绩滑坡。

　　2月10日，雨润食品公布2011年全年业绩盈利警告，表示根据集团2011年度未经审核管理账目之初稿显示，集团2011年全年净利润相比2010年下跌38%左右。

　　根据雨润食品2010年年报显示，该公司2010年全年净利润达到了27.28亿港币(约人民币21.8亿元)。而该公司2011年半年报披露，2011年上半年，雨润的净利润达到了16.09亿港元(约人民币12.8亿元)。如以2011年全年净利润下跌38%的幅度来进行计算，则可以得出雨润食品2011年下半年实际净利润收入仅为0.8亿港元。

　　以此，有分析人士对记者估算，单雨润第四季度的亏损额就应该在4亿港元至6亿港元之间。

　　“由于媒体持续多月的负面报道影响了集团的商誉和消费市场对于集团产品的信息。以及原材料(特别是生猪成本)大幅上涨，集团2011年下半年(特别是四季度)的经营环境变得极度艰难。”对于下半年公司业绩出现大幅下降的原因，祝义才在分析师会议上以及公告中，均给出了上述媒体负面报道和成本上涨的两点理由。

　　不过，有长期观察雨润食品的投行人士认为，这两点理由均站不住脚。

　　“媒体的负面报道实际上在2011年11月左右已经被止住，而原材料中的猪肉价格在2011年9月以后还出现了回落。”一位要求匿名的投行人士向本报记者表示，“即便是受到了上述两点的影响，但也不会造成这样的后果，这种的解释让人难以相信。”

　　一行业内人士也对雨润今年下半年的巨额下滑表示了吃惊，并表示绝不会是成本上涨造成的。“事实上，去年下半年开始，生猪价格就开始下跌了。”

　　而国金证券的分析师陈刚则告诉记者，“根据我们的监控的数据显示，雨润与双汇的产品的销售都非常好，受此前媒体负面报道的实际影响不大。”

责任编辑：龚胡  

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